Maker的价值所在之处究竟为何？

今天，我想深入研究一下Maker的各项指标，并分享我对Maker估值的想法。首先，将DeFi 协议与企业进行比较似乎很奇怪，但是当我们撇除数字货币产业的术语时并深究协议内运行的机制时，Maker 与传统企业似乎有着很多相似之处。

Maker 之收益

Maker 是一家拥有6年历史的新创公司，而他们在最近发现了产品市场媒合度（Product Market Fit ）。Maker 在过去的12 个月里，年收益从一年85 万美金提升至一年1.94 亿美金，年收益率可以说是成长了接近200 倍。

为了获取这些收入，他们影响了美元全球借贷市场约0.1％ 也就是将近7 兆美金。尽管他们今年的收入快速增长，但问题仍然围绕在能否保持持续性的成长以及能够去中心化借贷的规模有多少。

Maker 今年运势可以说是非常的强劲，作为中心化借贷协议的先驱，他们在这增长之中占据了很大的市场份额。尽管如此，他们在过去也曾经因为市场情形迫使他们降低借贷的费用导致收入急剧下降，而在未来他们仍然有可能再次遇到类似的状况。

就目前来说，Maker 拥有超过23,000 个客户的未偿还借贷资产，大约是1.3 亿美元等值的应收帐款。使用智能合约建立业务的一个优势就是，可以在出现破产风险之前清算Maker 的所有超额抵押贷款。

备注：使用 mkranalytics.com以及makerburn.com，可以持续追踪上面的收入指标，这两个网站都有准确的实时数据。

支出

Maker 协议背后有数十位贡献者，今年预计会支付约800 万美元的薪水。

以下为Maker 为其核心合作团队所提供的每月核准预算

蓝：利润红：每年2％ 的利润折扣

在这种模式下，Maker 的折现未来现金流价值为171 亿美元。

以上的两种模型都不是完全正确的，批评者可能会本能地提出两点：

• 第一个模型假设Maker 将在10 年后产生$ 0 的利润，这似乎过于悲观。
• 第二种模型假设Maker 有限的运营历史提供了足够的资讯来准确预测未来20 年的利润，这似乎过于乐观了。

透过数学折衷，让我们取上述两个结果的平均值所得到的结论：

59 亿美元的现金流量折现＋171 亿现金流量折现/ 2 = 最后估值为115 亿美元

所以Maker 的价值到底是多少呢？

以上两种估值方法使Maker 的估值在​​65 亿美元至115 亿美元之间。

尽管两者皆为粗略的估算，但本文中并没有任何的投资建议，我认为我对Maker 的估值很保守。

Maker 系统与当今许多领先的加密协议有着紧密的关系，Maker 拥有业内最低的借贷费用，在上述所有计算中，我将Maker 的当前利润率折现20％，就为了以防这个获利状况在未来没有办法持续下去。

另外，我使用了传统的股票估值方法，通常用于对成熟，成长缓慢的公司进行估值。我也完全放弃了Maker 的利润继续呈指数级增长的可能性。

综上所述，市场目前对Maker 的估值有着不同的看法。在我撰写本文时，MKR 的交易价格为4,600 美元，并且只发行了994,672 个代币，因此能算出Maker 的估值大约为45.7 亿美元。

套用Paul Tudor Jones 的话说，这里似乎有些不对劲，我猜问题出在MKR 的价格。

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