比特币区块奖励减半后价格可能不涨反跌，为什么？

现在距离五月的比特币区块奖励减半只有不到一个月的时间，虽然根据供需模型，比特币的价格可能会出现上涨，不过来自加密资产分析公司Coin Metrics一份报告显示，比特币的价格可能会不涨反跌。

CoinMetrics数据科学家Kevin Lu解释称，比特币的抛售压力可能会在未来几个月内增加，这会导致比特币价格的下跌，不过最终市场会回到正轨，并为未来的价格上涨铺平了道路。

Coin Metrics的理论基于以下三点：加密矿工是成规模的追求利润最大化的商业企业;比特币挖矿是一项具有固定总奖励的竞赛，该奖励将以固定的节奏分配给所有参与者;矿工收入以加密货币计价，而矿工成本以法定货币计价。

报告认为，在区块奖励减半的背景下，加密矿工是比特币市场上持续而重要的抛售压力来源。因为，“他们的销售压力很大，因为矿工必须出售所赚取的加密货币来支付其以法定货币支付的成本。而且由于他们的利润率趋向于零，因此矿工必须出售他们所赚取的几乎所有加密货币。”

该报告补充称，尽管比特币矿工的收入仅占总交易量的一小部分，但需要记住的是，这些销售是净负资本外流，不太可能重返市场，而其他交易未必如此。

Coin Metrics的报告中还表示，矿工会加剧比特币市场价格大幅波动的趋势。报告称：“由于矿工的可变成本变化缓慢且相对稳定，因此，在加密货币价格上涨期间，矿工只会出售较少的挖矿奖励便可以支付费用。另一方面，当加密货币价格下跌时，他们则要卖出更多。根据这种理论，矿工对市场具有顺周期效应，因为它们会进一步加剧了价格的上涨和下跌。”

虽然如此，不过报告也表示，这种现象会受到矿工对冲未来价格走势或将采矿收益进行抵押等措施而改变。

报告还提到，“令人担忧的是，矿工们甚至在减半之前就处于投降状态。一旦整体奖励减半，矿工收入将减少一半，而矿工成本将保持不变，因此我们预计未来几个月会有更多的矿工投降。”

Coin Metrics表示，矿工主导的比特币销售压力已经很高，并且在未来几个月内，随着减半的进行，这种压力可能会增加。不过一旦淘汰低效矿工的周期完成，加密货币挖矿行业将回到正轨，并能够支持未来的价格上涨。