面对发达国家的危机，比特币避险能力破功

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从2009年比特币开始运行，到2019年，经过10年的发展，比特币虽然还没有实现中本聪的理想——一种点对点的电子现金系统，但是比特币练就了另一神功——避险工具，尤其在过去一年，屡试不爽。

然而近期，西方国家金融动荡，传统的避险工具黄金价格节节攀升，但比特币价格和黄金背离，从2月24日至2月28日，比特币区间最大跌幅13.6%。

比特币为何就这么破功了?

发展中国家的危 比特币的机

去年，诸如富达、高盛等机构投资者的入场，比特币权利出现部分让渡，从业余走向专业。而专业机构将比特币“数字黄金”的“币圈期望”逐渐发展成了“投资共识”。

比特币在多次危机时，确实展现出了黄金般的避险功能。

去年4月份委内瑞拉政变，比特币从4月30日至5月30日一个月高飞猛进，涨幅66%;

去年8月，阿根廷比索出现断崖式贬值，短短12天，比特币上涨25%;

今年年初，美国炸死了伊朗将领苏莱曼尼，从1月3日轰炸开始到1月19日，比特币上涨了30%;

此次疫情在中国肆虐的1月底到2月中旬，比特币上涨了27%。

……

(制表：互链脉搏)

上述事件影响范围都是区域性的发展中国家，除此之外，还有一些共性：

1. 危机造成了区域国家货币的贬值。阿根廷比索的快速贬值自不必说，委内瑞拉、伊朗的国家货币在危机发生时都出现了大幅贬值。此次疫情，人民币也出现了贬值。

图：美元兑人民币日K线

(人民币兑美元从1月20日开始贬值)

2. 上述国家都有实施资本管制国家，货币不能够自由兑换。这意味着，当货币发生贬值时，难以快速兑换其他货币，因此加密货币充当了“换币中介”的角色。

当危机发生时，伊朗、阿根廷、委内瑞拉都出现了比特币的大幅溢价。年初伊朗市场的比特币价格高达2万美元，溢价率高达两倍。这也推高了比特币的价格。

西方市场为何使比特币破功

当中国疫情好转，疫情却开始全球蔓延，冲击到了西方市场。西方资本市场激烈反应。欧美股市深跌一周。

但比特币却没有继续上涨，反而跟股市一样掉头回调。

其中重要的原因就是欧美投资者全球范围内寻找避险的工具储备较多。中信证券注意到，近期海外市场避险资产表现抢眼，美元指数自1月份开始表现反弹，当前处于99以上的高位水平，黄金价格在维持强势的同时进一步上涨，美债收益率也在一段时间的震荡过后开始下行。从年初至今的表现来看，截至目前美元指数已上涨3.4%，伦敦金现价上涨8.3%，10年期美债收益率下行123bp。

从三类资产的共性上可以看出，自1月份开始海外避险情绪的上扬是年初以来避险资产价格同时上涨的主要原因。今年1月初，美国与伊朗之间爆发冲突使得地缘政治风险加剧，彼时便出现了美元与金价同时上涨的避险行情，然而随着美伊局势有所缓和，避险情绪并没有随之消退，而是跟随黑天鹅事件发生了转移，对于新冠疫情影响的担忧是当前避险情绪的直接原因，在疫情的推动下，包括美元、黄金和美债在内的避险资产有所走强。

美元、美债这类避险工具都是资本管制国家不具备的。

但任何避险工具也有自己的真实价值。比如当全球经济冲击，美国经济也不能幸免于难，美元指数也撑不住。

美债也同样，当资金蜂涌美债，2月28日，美国10年期国债收益率持续下挫，一度跌破1.2%关口至纪录低点1.191%，5年期美国国债收益率跌至1%，为2016年来首次。

黄金也同样，黄金作为全球经济的锚定物，全球经济如果出问题，黄金的基础价值也会牵累。

因此，无论是美元、黄金，还是美债，也有撑不住的时候。近两天，美元指数和黄金就出现了回调。比特币反而出现小幅反弹。

如果全球经济持续恶化，传统避险资产也承载不了避险需求的时候，比特币会否有新的机会?