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什么是无常损失以及如何预估

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什么是AMM?

在加密领域中,AMM模式由Bancor首先实践,由Uniswap率先实践成功,AMM英文为Automated market maker,意为自动做市商模式,它是相对于传统中心化交易所的做市商模式来说的,AMM相当于是去中心化的做市商模式,人人都可以成为流动性提供商。AMM模式中,流动性提供者可以获得手续费收益,同时也面临“无常损失”的风险。与Uniswap类似,欧意 Swap最核心的规则为资产池中两种资产数量之积为定值X*Y=K。

什么是无常损失?

用户向Swap资金池添加流动性后,当价格上涨或者下跌时,由于恒定常数自动做市商(AMM)的定价模型的机制,用户撤出流动性后所得的资产与单纯持有相比会出现一定的损失,这个损失叫做无常损失。

无常损失是如何发生的?

无常损失的发生与AMM的机制有关,例如当OKT的价格为50 USDT时,假设用户A向流动性池中添加10 OKT与 500 USDT,此时用户A的总资产价值1000USDT。假设此时流动性池中总的流动性为100 OKT与 5000 USDT, 用户A占总流动性池的10%。

若OKT的价格上涨为 200 USDT,则根据恒定常数自动做市商的机制,总流动性池中资产的量变为50 OKT与10,000 USDT,若此时用户A撤出流动性,因为此前用户A提供的流动性占总流动性池的10%,则用户A成功取出 5 OKT与 1000 USDT,此时用户A的资产价值为2000 USDT(不计手续费收入)。

但若用户A不向流动性池提供流动性,而是单纯持有则用户A的资产应该价值 10*200 + 500 =2500 USDT,中间的损失为500USDT ,提供流动性与单纯持有之间相较产生的损失称为无常损失。无常损失的大小只与提供流动性时币对的价格(P0)与撤出流动性时币对价格(P1)的比值(P1/P0)有关。

但是用户可以通过提供流动性赚取交易的手续费,一定程度上可以弥补价格波动带来的无常损失。

用户可以通过下表预估无常损失:

添加流动性后涨跌幅 无常损失(添加流动性与单纯持仓相较的损失)
-90% 42.50%
-60% 9.65%
-30% 1.57%
-10% 0.14%
0% 0.00%
10% 0.11%
30% 0.85%
60% 2.70%
100% 5.72%
150% 9.65%
200% 13.40%

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